【国内IPO】预披露企业核心数据分析，谁占先机？

【国内IPO】预披露企业核心数据分析，谁占先机？

2014-07-10 快手得妙文 新康界

文/王日飞

据安永统计，2014年上半年全球共有588宗IPO交易，融资约1177亿美元，较上年同期分别增长60%和67%。其中融资额创下金融危机以来的同期新高，而医疗卫生行业表现最为活跃，共有103宗，同比增长一倍以上。

2014年上半年A股市场IPO共计52宗，融资总额为353亿元。证监会也表示，6月起至年底将安排约100家新股上市。另据安永预计，A股全年约有150家左右公司上市，预计总融资额不超过1000亿元。也即下半年IPO企业数量及融资额均有望达到上半年的两倍。

那么，医疗板块有哪些企业占得先机？

一心堂、浙江花园、迪瑞医疗这3家企业，早在IPO重启前就已过会，一心堂已于7月2日在深交所中小板挂牌，成为A股连锁药店第一股。

而深圳市新产业生物医学工程股份有限公司、诚达药业、南京健友生化制药、浙江天宇药业、四川省医药、甘李药业等6家企业则不那么幸运了，均已被终止审查。重新启动IPO可能需要点时间。

自4月19日IPO重启以来至6月30日，有进行预披露的医药企业共有53家（注：不包括兽药及农药企业）。其中，莎普爱思已成功挂牌、广东台城制药已过会，剩下的51家企业，就是接下来将按行业重点分析的，它们虽均已中止审查，但仍有望在下半年重新接受审核。

药企占半壁江山

在这51家企业中，制药企业有25家，其中主营业务为化学药的有16家。分别是辰欣药业、北京泰德制药、浙江九洲药业、浙江司太立制药、灵康药业、贝达药业、北京赛升药业、浙江济民制药、山西普德药业、江西富祥药业、珠海润都制药、四川百利天恒药业、沈阳兴齐眼药、西安万隆制药、吉林省西点药业、福建广生堂药业。

从2013年收入规模方面看，有12家企业不到5亿元。其中，收入最高者为辰欣药业，2013年营业收入为22亿元；最低者为福建广生堂药业为1.78亿元。

但是，这批企业整体毛利率普遍较高，16家企业中，有10家企业2013年毛利率高于60%，另有两家高于50%。其中，贝达药业高达95%。而三家原料药企业浙江九洲药业、浙江司太立制药、江西富祥药业依次垫底，毛利率分别为30.67%、27%、25.9%。

当中有9家中药企业，分别为山东步长制药、葵花药业集团、成都康弘药业、黑龙江珍宝岛药业、湖南方盛制药、龙宝参茸、甘肃陇神戎发药业、浙江新光药业、昆明龙津药业。步长制药2013年收入最高，达85.9亿元；收入最低者为昆明龙津药业，仅1.78亿元。而在毛利率方面，9家企业中有6家超过55%，最高者成都康弘药业达到88.5%。

医药商业：连锁药店急盼融资

一心堂的成功挂牌，正式拉开了A股连锁药店上市序幕，但有望很快迎来同行——老百姓大药房和益丰大药房，两家企业均来自湖南。

在零售企业之外，还有7家企业以批发业务为主，其中又有4家企业主要经营诊断试剂及仪器，它们是四川迈克生物科技、武汉赛力斯、海尔施生物、上海润达医疗，其2013年毛利率依次为56.3%、37.2%、34%和32%。这明显高于另三家经营普通药品的医药流通企业：鹭燕（福建）药业、广西柳州医药、浙江华通医药的毛利率较分别为12.6% 、8.8%和 8.5%，

医疗器械

在这批企业中，医疗器械企业有6家，上海康德莱、广州维力医疗器械、江西 3L 、江西三鑫医疗、珠海健帆生物科技、武汉智迅创源。上海康德莱2013年收入最高，为9.32亿元，最低者武汉智迅创源为1.39亿元。毛利率方面，珠海健帆生物科技最高，达到83.7%；最低者上海康德莱只有27.57%。

生物制品

在批预披露企业中，有四家生物制品企业，分别是北京九强生物技术、宁波美康生物、郑州安图生物、广州万孚生物。由于国内诊断试剂行业起步较晚，企业规模普遍较小，主营业务通常过于单一。上述四家企业的2013收入均在2亿到5亿之间，最高者九强生物2013年收入也不过4.5亿；而最低者广州万孚生物只有2.48亿。但是，这些的毛利率都比较高，最低的万孚生物其2013年57%，而最高者安图生物则有72.7%。

合同研究组织（CRO）

凯莱英（天津）及广州博济医药为两家CRO企业，二者2013年收入分别为5.43亿、1.36亿；但毛利率非常接近，分别为44.8%和46.3%；相比之下，这两企业的规模离CRO行业龙头企业药明康德还比较远，后者2013财年营收约为35亿元（5.781亿美元）。

此外，据凯莱英招股书显示，其客户包括默沙东、辉瑞、诺华等全球排名前列的跨国药企业；而博济医药的客户包括广药、修正药业、扬子江药业、华润医药等企业。

药用辅导及包装

有三家企业属于这一细分领域，分别是上海海顺、安徽黄山胶囊和安徽山河，它们2013年收入均比较相近，分别为2.77亿、2.69亿和2.13亿；毛利率也相差不大，分别为34.29%、39.49%、34.62%。

其中上海海顺为专业从事直接接触药品的高阻隔包装材料研发、生产和销售的国家级高新技术企业。公司自设立以来，一直致力于为制药企业客户提供防潮、防氧、避光、儿童保护的整体药品包装解决方案。

安徽黄山胶囊创建于1988年，是一家专业生产明胶空心胶囊和肠溶明胶空心胶囊的大型胶囊生产制造商。

制药装备

浙江迦南科技为唯一一家制药装备企业，其2013年收入为1.54亿，毛利率约为48%。其招股书显示，主营业务为制药装备中固体制剂设备的研发和生产，是国内领先的固体制剂粒生产线整体解决方案供应商。

医疗服务机构

医疗服务的投资热潮正在到来，但目前上规模的企业仍比较少，在拟上市企业中占很低。这批企业中仅有复大医疗属于医疗服务，其2013年收入为4.04亿元，毛利率也仅有19.55%。而且，净利润连续两年每年下滑30%以上。另据复旦大学专家表示，复大医疗宣称的肿瘤“新型疗法”“冷冻治疗”并不新，目前在国内知名医院已逐渐淘汰。

从收入结构来看，其2013年营收中，肿瘤治疗服务占比35.27%，药品销售占比60.13%，门诊治疗服务占比4.59%。而且，该公司的主营业务收入增长，主要靠经销治疗癌症必须的血液制品。2013年药品(主要为血液制品)销售收入占主营业务收入的比例已达60%，而前两年只有42%。

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