GSK诺华礼来巨额资产置换 制药巨头大洗牌

2014-04-23 米内网

　　英国药企葛兰素史克公司和瑞士药企诺华公司22日同时公布巨额资产置换计划，并表示将成立消费者保健药物合资企业。

　　根据两家公司的公告，诺华将以160亿美元的价格收购葛兰素史克的抗癌药物部门；葛兰素史克将收购诺华的疫苗部门（不包括流感药物单元），作价52.5亿美元。

　　两家公司表示将合并其非处方药物部门，成立消费者保健药物合资企业，其中葛兰素史克占63.5％的股份。两家公司预计，合资公司年销售额将达65亿英镑（约合110亿美元）。

　　诺华公司在另一份公告中宣布，其动物保健部门将出售给美国礼来制药公司，售价约54亿美元。

　　前不久，刚传出辉瑞可能将耗资过千亿美元收购阿斯利康的消息，而目前双方仍然对此予以否认，种种迹象表明，跨国药企的大型并购又再度进入密集期，究其原因，有业内人士表示，主要原因是在于新药研发的风险越来越大，连大型跨国药企都有点吃不消了，此前的商业模式到了不得不调整的时候了。制药公司热衷于剥离或出售他们认为太小或增长缓慢的业务，而专注于新药与细分市场畅销产品。

　　背景：诺华多个重磅药物专利过期

　　诺华CEO江慕忠对媒体表示，这次并购所带来的调整将使诺华在全球范围内重新专注于创新类业务。他预计，这将提升他们财务上的实力，同时对于增长还有利润的刺激将立竿见影。江慕忠这番话的背后，是诺华在这两三年内包括代文、格列卫等多个重磅药物的专利过期，在去年十月底的第三季度业绩说明会上，江慕忠就已经透露出要卖出某些较小的业务部门，当时有华尔街分析师就预测，动物保健、疫苗以及非处方药(OTC)将是出售的目标。

　　诺华2013年销售额为579.2亿美元,仅增长2%，聚焦业务将是诺华脱离低增长的必要战略选择，血液检测、OTC、动物保健和疫苗部门是诺华经营领域的薄弱环节。在诺华调整经营战略的前提下，这四项业务必须脱离，以利于诺华更好地聚焦优势业务，所以诺华已经将旗下的血液检测业务以17亿美元的价格卖给了西班牙医药公司Grifols，现在又把疫苗和动物保健剥离，而OTC业务与GSK成立合资公司，借助GSK在OTC领域相对较好的优势业务带动诺华OTC业务的发展。

　　“诺华的疫苗、动物保健等业务体量较小，不足10%，且疫苗业务是唯一亏损业务，市场份额远低于葛兰素、赛诺非和默沙东。”罗兰贝格全球合伙人、大中华区医药健康行业中心负责人刘宇刚表示，礼来则通过该并购强化其全球动物保健市场第二的位置，同时弥补这两年专利悬崖对其处方药业务的影响。

　　根据诺华方面在官网上的表述，去年诺华除了流感之外的疫苗净销售额为14亿美元，OTC业务净销售额为29亿美元，动物保健业务的净销售额为11亿美元。

　　诺华预计，与礼来的交易将在明年一季度末完成，与GSK的交易将在明年上半年完成。

　　GSK：加码疫苗和消费品业务

　　与诺华的业务板块重组“互补”的是GSK，诺华制药将以71亿美元向GSK出售其疫苗业务（不包括流感业务）。此外，诺华和GSK达成协议，双方将成立一家合资公司，合资公司将囊括诺华旗下的OTC业务和GSK的消费保健品业务。从股权比例来看，GSK占主导地位，占比63.5%，诺华占比36.5%并在董事会中占有4席。

　　“疫苗一直是GSK重点业务，占比25%，进一步发展该业务也符合其在新兴市场的布局。”刘宇刚表示。

　　“这次将给我们疫苗和消费品业务板块带来更大的机会。”GSK全球CEOAndrewWitty表示，“我们将加强核心业务和创建新的选项为股东创造价值。”

　　GSK此番也等于放弃了肿瘤业务。记者了解到，在葛兰素史克本来的业务领域，肿瘤业务占比较少。GSK表示，此次交易完成后，公司70%左右的收入将来自于处方药、疫苗和消费品等业务。

　　北大纵横高级医药合伙人史立臣表示，对于GSK来说，虽然黑色素瘤药物Tafinlar和Mekinist为GSK带来了较大的业绩提升，但两个产品对GSK的支持远不及其在疫苗方面的增值，所以，GSK试图强化在全球疫苗领域的竞争优势，而弱化甚至拆解掉肿瘤业务。

　　对于未来业绩的预期，GSK表示将在2013年256亿英榜的基础上，增加至269亿英镑。

　　礼来制药：觊觎已久的收购

　　诺华的动物保健部门的接手方则是觊觎已久的礼来制药，礼来方面称，以54亿美元现金收购诺华的动物保健业务，是为了加强旗下部门Elanco并使其业务多元化。礼来同时表示，计划以现有的约34亿美元现金并借款20亿美元以应付该交易。该公司并未透露这项交易的其他财务条款。

　　礼来CEO李励达(JohnLechleiter)此前曾对南都记者表示，“动物保健对于礼来仍是具有吸引力的成长机遇。我们打算维持Elanco部门，并利用动物保健和人类保健业务之间的大量协同效应。”

　　礼来预计在交易完成的三年内，每年将节省约2亿美元成本，同时扣除整合成本后，这笔交易将从2016年开始为现金获利作出贡献。

　　“过去几年我们对于礼来的重要性不断在提升，这样一个决定可以追溯到2006年的时候做出的一个战略决定。”礼来Elanco总经理杰夫·西蒙斯日前曾对记者表示，“当时礼来就决定加大对Elanco的投资，是因为考虑到从2012年开始，礼来有一些非常重要的药物的专利保护期将过期。现在礼来有五块业务，对于它收入的贡献，占比可能是10%左右。”

　　外资药企重组和并购潮来临

　　随着诺华和GSK对旗下业务的重大改组，以及辉瑞收购阿斯利康传闻的传出，在不少业内人士来看，近期外资药企在业务组合方面相当活跃。

　　本月初，跨国药企强生宣布以40亿美元收购其临床诊断业务分支Ortho，而在之前强生也曾透露要出售旗下女性消费品业务。

　　目前，默沙东正在出售旗下消费者保健品业务，引来包括赛诺菲、诺华、利时洁等企业的竞购。

　　然而从外资药企要剥离的业务来看，通常这些业务占比较少或者发展较慢。比如，诊断设备业务在强生总业务中占到的比重并不是很大，而去年，默沙东的消费者保健品业务销售额下降了3%。

　　而其他制药公司此前已经开始了剥离。2012年，辉瑞公司将其婴儿营养品业务以119亿美元出售给雀巢公司，并在2013年剥离其动物保健品部门单独上市。

　　史立臣表示，全球医药企业经过多元化的规模经济发展，已经认识到销售额和利润的短暂增长并不完全等同于企业实质性的持续增长。全球医药企业通过核心业务单元并购，并剥离非相关业务单元，进行战略转型。这是一个从单一化到多元化又回归到单一化的过程。于是多数全球医药企业放弃了单纯意义上的多元化战略，企业重新集中到核心业务上来。

　　“专注与否很大程度上取决于各自对市场、竞争和业务间协同的判断，比如赛诺非CEO魏巴赫就坚信其各业务板块的范围经济效应。”刘宇刚认为，“不难预期全球医药行业在诸多挑战下，近期将看到更多的大分大合，但多会围绕业务组合优化的主题，这一点在这几起交易中得到了很好的体现。”（米内网综合）

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